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光大证券:时代邻里(09928)实力不断提升,首予“买入
发布日期:2020-05-30 05:36   来源:未知   阅读:

研究

智通财经APP获悉,光大证券发布报告称,预测时代邻里(09928)2020-2022年EPS为0.25/0.42/0.63元,对应2020-2022年PE为31/18/12倍。综合来看,光大证券认为公司2021年合理估值为28倍,予目标价13.12港元。由于公司关联方交付面积增加、坚持细分领域收并购,实力不断提升,首予“买入”评级。

截至2019年底,公司含市政环卫项目在内总合约面积5804万平米(284个项目),总在管面积4648万平米(229个项目),且其高管层管理经验丰富。而在2016-2019年,公司合约面积复合增长率48%,在管面积复合增长率43%;公司营收复合增长率43%,归母净利润复合增长率69%。

光大证券表示,通过以下几方面来分析公司情况:从拓展策略来看,新增关联方面积基本为住宅,新增第三方面积基本为非住宅;从并购标的类型来看,公司在非住宅领域侧重于公建物业的发展;从增长前景来看,随着时代中国销售面积逐步结转,公司从时代中国获得的管理面积有望快速提升。公司在并购方面维持较为积极的态势,且随着区域内实力增加,未来项目中标率有望提升,带动非住宅范围扩大。

另外,从公司的营收结构来看,公司物业管理服务营收占比约60%左右。2017-2019年,非业主增值服务营收占比从19%提升至25%。2016-2019年,基础服务、业主增值、非业主增值、其他服务复合增速分别为45%、26%、38%、90%。各项业务毛利率保持稳中有升,2016-2019年,基础物业毛利率从18.4%提升至25.8%,总体毛利率从23.2%提升至28.2%。光大证券认为,公司在专业能力外包方面仍有优化空间,从而带动毛利率进一步提升。

文章来源:智通财经网